Od preteranog pesimizma do preteranog optimizma - Barometar poslovnog rizika za poslednji kvartal 2022.

Godina 2023. započela je dobrim vestima u pogledu makroekonomske situacije. Najpre je Evropa uspela da izbegne recesiju koja joj se dugo spremala. Uvećana efikasnost, kao i usporavanje privrednih aktivnosti doveli su do izrazitog pada cena energenata, a samim tim i do željenog usporavanja inflacije. Naposletku, izgledi za privredni oporavak Kine tokom druge polovine godine, koji je, istinu za volju, i dalje neizvestan, takođe ulivaju nadu za oporavak svetske privrede. To je bilo sasvim dovoljno da finansijska tržišta podivljaju, ohrabrena činjenicom da je najgori scenario, bar u trenutnoj situaciji, daleko od ostvarivanja.

Izazovi koji su stajali pred svetskom privredom tokom prošle godine su i dalje prisutni dok se višedimenzionalnoj krizi sa kojom se trenutno suočavamo ne nazire skori kraj: geopolitičko rasparčavanje, kriza energenata, klimatske promene, opasnosti od izbijanja epidemija...Prilike u svetu se ubrzano menjaju stvarajući nove opasnosti koje i najbolje osmišljene strategije mogu staviti van snage.

U tom kontekstu, procene poslovnog rizika koje daje kompanija Coface su se u međuvremenu samo neznatno promenile, i to u slučaju 5 zemalja i 16 privrednih sektora, navodi se u saopštenju. I dalje preovladavaju negativne korekcije poslovnog rizika.

Kraj 2022. godine je u privrednom smislu bio obeležen pozitivnom atmosferom. Umerene temperature tokom zime, kao i pozamašne rezerve gasa otklonile su strah od nametnutog ograničavanja trošenja energenata u Evropi, pa je za očekivati da će nagli pad privrednih aktivnosti u evropskim zemljama biti izbegnut. Zbog svega toga je prognoza koeficijenta rasta svetske privrede koju je kompanija Coface napravila za 2023. godinu ostala nepromenjena (1,9%). Potvrđene su i naše prognoze da će u razvijenim zemljama doći do pojave stagflacije, a da će zemlje u razvoju sveukupno posmatrano odoleti krizi.

Ova vrsta kontinuiteta se ogleda i u našim procenama poslovnog rizika: negativne korekcije poslovnog rizika su u ovom tromesečju napravljene u slučaju samo 3 zemlje i 10 privrednih sektora, u poređenju sa 95 koliko je napravljeno u junu 2022. i preko 50 iz oktobra 2022. U isto vreme i zahvaljujući postepenom smanjivanju napetosti u okviru dobavljačkih lanaca kompanija Coface je takođe popravila svoju procenu poslovnog rizika za Indiju i Burundi, kao i u slučaju šest privrednih sektora, među kojima prednjači automobilska industrija. U susret (mehaničkom) smanjenju inflacije tokom prve polovine 2023.

Kako je rast cena energenata bio glavni uzročnik naglog skoka cena proizvoda široke potrošnje u razvijenim zemljama, njihovo smirivanje je doprinelo mehaničkom padu inflacije s kraja 2022. godine. Vrhunac stope inflacije je tako u evrozoni po svoj prilici prošao. To takođe važi za Sjedinjene Američke Države, u kojima je on tokom decembra sa maksimalnih 9,1% spao na 6,5%. Osim smirivanja cena proizvoda, pad stope inflacije se može pripisati i nižem doprinosu robe. Očekuje se da će rast stope inflacije tokom prve polovine 2023. godine nastaviti da usporava i da će to biti posledica dejstva bazičnih faktora, s obzirom na to da će cene proizvoda ostati ispod vrednosti zabeleženih tokom prošle godine.

Uprkos pomenutom padu privrednih aktivnosti, tržišta rada i dalje pokazuju otpornost, i to najpre u vidu rekordno niskih stopa nezaposlenosti. U evrozoni je stopa nezaposlenosti pred kraj 2022. godine nastavila sa padom, u Sjedinjenim Američkim Državama je ona ostala na najnižoj vrednosti u poslednjih preko 50 godina (3,5%), dok je u Ujedinjenom Kraljevstvu tek neznatno porasla (sa 3,5% na 3,7%). Ovaj pozitivan trend bi mogao da se nastavi i u prvoj polovini 2023. godine: nakon što su se u 2022. godini suočile sa nikad većim poteškoćama u zapošljavanju radnika, kompanije se vrlo lako mogu odlučiti da zadrže svoje radnike uprkos slabijoj potražnji, čekajući da se nivo privrednih aktivnosti podigne.

Prognoza razvoja svetske privrede tokom 2023. ostaje sumorna, posebno imajući u vidu privredno okruženje koje je i dalje ispunjeno kako rizicima, tako i neizvesnošću. Osnovni razlog za brigu predstavlja putanja inflacije. Iako se čini da je inflacija trenutno u silaznoj putanji, suštinsko pitanje je i dalje na kojoj vrednosti će se stopa zaustaviti. Još uvek se nije odustalo od scenarija u kom bi se inflacija vratila na vrednost od 2%, koju su kao cilj postavile centralne banke razvijenih zemalja, uprkos mogućnosti da se ona ustali na višoj vrednosti. Pad stope inflacije predviđen za prvu polovinu tekuće godine može biti prekinut i pre nego što ona dosegne vrednost koju su sebi za cilj postavili kabineti vlada zaduženih za finansije, pa se shodno tome mogućnost ponovnog rasta stope inflacije u drugoj polovini godine ne može u potpunosti isključiti.

Privredni oporavak u Kini takođe predstavlja izvor privredne nesigurnosti. Popuštanje mera usmerenih ka suzbijanju pandemije virusa COVID-19 bi trebalo da dovedu do rasta potrošnje u toj zemlji. Međutim, s obzirom na to da je prethodno naglo ukidanje mera bilo praćeno novim talasom zaraze, očekuje se da će privredni oporavak biti postepen. Shodno tome, normalizacija privrednih aktivnosti bi trebalo da otpočne krajem prvog tromesečja 2023. dok bi snažniji oporavak mogao da usledi u drugoj polovini godine, što će stvoriti savršene uslove za novu buru na tržištu energenata, a samim tim i za rast inflacije.

U poređenju sa prognozama iznetim u prethodnim barometrima, procene poslovnog rizika po sektorima su se samo neznatno promenile. Međutim, iako ima nekoliko negativnih promena, odlučili smo da unesemo i neke pozitivne korekcije koje su odraz određenog poboljšanja u našem privrednom scenariju. Te pozitivne korekcije se u prvom redu odnose na automobilski sektor bliskoistočnih zemalja, u kojima je potražnja i dalje visoka. Napredak koji je u oblasti privrede ostvarila Indija je doveo do toga da poslovni rizik te zemlje bude reklasifikovan.

Neke kompanije iz sektora koji su ranije smatrani otpornim na efekte krize – informatičke tehnologije i farmaceutska industrija – se takođe suočavaju sa poteškoćama. Strukturalni problemi koji pogađaju farmaceutske kompanije u Evropi postaju sve naglašeniji, delom i zbog rastućeg pritiska na državne finansije. Informatičke kompanije su trenutno "žrtve" situacije u kojoj se nalazi svetska privreda, ostajući i dalje u samom središtu trgovinskog rata između Kine i Sjedinjenih Američkih Država.

Naposletku, Zapadna Evropa je ponovo područje sa najvećim brojem negativnih korekcija poslovnih rizika privrednih sektora (5 od ukupno 11). Iako se kratkoročna prognoza čini manje sumornom, jasno je da je još uvek rano za pozitivne korekcije.