Sinisa Krneta, Direktor der Belgrader Börse - Kapitalmarkt als Heilmittel für die Coronavirus-Krise

Die Belgrader Börse stürzte während der Krise von 2008 ab, und erst im Jahr 2019 begannen wir, die Früchte der harten Arbeit zu sehen, die darauf abzielte, die Schlüsselthemen der Entwicklung des Kapitalmarkts, einschließlich der Sensibilisierung der wichtigsten Interessengruppen, anzugehen, sowohl im privaten als auch im staatlichen Sektor, von der Bedeutung, dem Potenzial und der Stärke des Kapitalmarktes für den Aufbau einer besseren und gesünderen Gesellschaft. Nachdem ich während der Krise mit beiden Gruppen kommuniziert habe, kann ich sagen, dass dieses Bewusstsein jetzt auf einer noch höheren Ebene liegt.

So antwortet Sinisa Krneta, Direktor der Belgrader Börse, auf die Frage von eKapija, ob die Coronavirus-Krise die gleichen Auswirkungen wie die Wirtschaftskrise von 2008 haben wird.

- Ich weiß, dass es schwierig sein wird, wahrscheinlich schwieriger als je zuvor, aber es gibt zahlreiche Anzeichen dafür, dass der Kapitalmarkt endlich als eine der Heilmittel für unsere Wirtschaft, aber auch für die Gesellschaft insgesamt verstanden wird - Krneta ist optimistisch.

Es gibt auch (teilweise) Gründe dafür, wenn man bedenkt, dass die Indizes in den letzten Tagen nach einem Rückgang zu Beginn der Krise wieder gestiegen sind, obwohl die Investitionstätigkeit weiterhin gering ist.

eKapija: Im letzten Monat haben wir zuerst gesehen, wie die Börsenindizes gefallen sind und sich dann plötzlich erholt haben. Was hat dazu beigetragen?

- Für Krisen dieser Größenordnung ist das nichts Ungewöhnliches. Auf große Schocks in Volkswirtschaften und Gesellschaften folgen zahlreiche Unsicherheiten. Das einzig sichere ist, dass die Krise global ist und dass der Schaden in jeder Hinsicht erheblich ist. Jede neue Nachricht erzeugt eine Inflation einer neuen Welle des Pessimismus, die nur gelegentlich im Sinne der vorherigen Reaktionsintensität korrigiert wird. Es ist daher verständlich, dass die Kapitalmärkte in Zeiten starker Krisen äußerst volatil sind.

eKapija: Wie reagiert unser Kapitalmarkt angesichts der geringen und unzureichenden Liquidität auf die aktuelle Coronavirus-Krise?

- Ungeachtet des jahrzehntelangen Problems mit der Qualität der verfügbaren Wertpapiere und der damit verbundenen geringen Liquidität des Marktmaterials ist die Belgrader Börse organisatorisch sehr stark. Bereits Ende Februar haben wir begonnen, einen Plan für die Kontinuität des Geschäfts gemäß den aktuellen Umständen in Bezug auf die Coronavirus-Pandemie zu aktivieren. In organisatorischer Hinsicht sind wir also sehr gut vorbereitet und fähig.

Die Reaktion des Marktes ist die andere Seite der Medaille. Auch ohne die aktuelle Krise befindet sich der von der Belgrader Börse betriebene Wertpapiermarkt seit mindestens 13 Jahren in einer permanenten Krise, vor allem aufgrund des Mangels an qualitativ hochwertigem Marktmaterial, das für Anleger interessant wäre. Unter solchen Umständen reagiert der Markt genauso wie andere Kapitalmärkte, meist mit einer verzögerten Reaktion. Wenn es um die Intensität der Reaktion geht, sollte verstanden werden, dass nicht liquide Kapitalmärkte per Definition stärker reagieren, wenn man bedenkt, wie dünn sie sind, was die Tropfen umso tiefer macht. Diesmal gibt es in unserem nicht liquiden Markt keine derart überdurchschnittlichen Rückgänge, die detaillierteren Analysen unterzogen werden.

Andererseits verzögern sich Reaktionen in allen Märkten, die nicht von globaler Bedeutung sind, immer, so dass es kein Wunder ist, dass die Reaktionen in unserem Markt im Vergleich zu anderen führenden globalen oder manchmal regionalen Märkten immer zu spät sind.

eKapija: Ist der Mangel an großen öffentlichen Unternehmen und der Mangel an hochwertigen Wertpapieren auf dem Markt aufgrund der Krise mehr denn je zu spüren?

- Serbien hat solche Unternehmen an der Belgrader Börse längst nicht mehr. Trotz der Tatsache, dass sie in Zeiten wie diesen den Wert ihrer Marktkapitalisierung verlieren würden, würde ihre Präsenz an der Börse ihnen sicherlich eine größere Auswahl an Markt- und Geschäftsmedikamenten bieten, um die Konsequenzen zu verringern, die wir alle während und während der Krise spüren werden nach dieser Krise.

eKapija: Zu Beginn der Krise haben Sie festgestellt, dass die Belgrader Börse automatisch gesteuerte Mechanismen hat, die in Krisen aktiviert werden, um dramatische Störungen im Markthandel zu verhindern, dh drastische Kursverluste oder -sprünge. Haben sie geholfen?

- Na sicher. Wir haben diese Mechanismen nicht erfunden, sind aber sehr stolz darauf, dass wir sie unter den Bedingungen einer für den serbischen Kapitalmarkt sehr ungünstigen Zeit auch an der Belgrader Börse umsetzen konnten. Ihre Hilfe spiegelt sich am besten in der Intensität der täglichen Schwankungen unseres Leitindex seit Beginn der Krisenzeit wider.

eKapija: Wo ist BELEX15 jetzt? Wie ist die Situation bei Unternehmensaktien und was können wir im April erwarten?

- Der Marktverlust seit Jahresbeginn, gemessen am BELEX15-Index, entspricht praktisch voll und ganz den im März entstandenen Verlusten. Die Kurse der Unternehmensaktien und der Wert des Index fielen bis zum 24. März stetig. Seitdem, einschließlich der ersten April-Tage, verzeichneten wir einen Preisanstieg. Dies könnte bedeuten, dass die anfängliche Reaktion brutal und überaus ausgeprägt war, was in solchen Krisen für die Anleger völlig verständlich ist. Andererseits könnte dies bedeuten, dass Anleger in absehbarer Zukunft an die Normalisierung und Wiederaufnahme der Wirtschafts- und Lebensaktivitäten glauben und sich auf eine neue, alte Zeit vorbereiten. Es gibt auch ein potenzielles drittes Motiv, das das Handeln der Anleger definiert, aber ich glaube, es ist etwas, das niemand sehen möchte.

eKapija: Wie war der gesamte Handel an der Belgrader Börse im ersten Quartal, am Aktienmarkt und im Handel mit Staatsanleihen?

- Sie werden überrascht sein, aber der durchschnittliche Handelswert im ersten Quartal des laufenden Jahres für Aktien und Anleihen ist in hohem Maße wettbewerbsfähig mit den Durchschnittswerten der letzten Jahre. Es sollte jedoch nicht so überraschend sein, da es etwas geben muss, das sowohl den Anstieg als auch den Wertverlust von Finanzinstrumenten antreibt - in diesem Fall den Handel.

eKapija: Was sind die weiteren Erwartungen in Bezug auf Investitionen?

- Anleger zeichnen sich unter anderem durch Risikobereitschaft aus. Daher wird es immer Investoren auf dem Markt geben. Deshalb ist der Markt an sich in jeder Gesellschaft ein gesunder Umstand.

eKapija: Experten sagen und Erfahrung bestätigt, dass ein Tropfen des Dinar in der kommenden Periode unvermeidlich ist. Wie wird sich dies auf Investitionen auswirken, wenn man bedenkt, dass die Abschwächung der Landeswährung den realen Gewinn der Anleger auf dem Markt senkt?

- Ich möchte solche Erwartungen nicht kommentieren. Unabhängig von den Umständen wird es immer Investoren auf dem Markt geben, unabhängig von ihrer Anzahl. Der Schlüssel für jeden Kapitalmarkt und jede Börse ist in erster Linie die Frage nach der Qualität der verfügbaren Anlagealternativen und ihrer Anzahl. Es ist das Fehlen einer beträchtlichen Anzahl solcher Wertpapiere und nicht der Dinar-Wechselkurs, der die größte Gefahr für die Belgrader Börse darstellt.

eKapija: Was sollte Ihrer Meinung nach getan werden, um die Aktivität an der Börse aufrechtzuerhalten?

- Im vergangenen Jahr wurde mit der Ausarbeitung einer nationalen Strategie zur Entwicklung des Kapitalmarktes begonnen. Natürlich wird es aufgrund der neuen Entwicklungen nicht innerhalb der festgelegten Frist fertiggestellt. Auch alle Inputs der Belgrader Börse für diese Strategie werden in Zukunft ihre Bedeutung zeigen.

eKapija: Können Sie diese Krise mit der von 2008 vergleichen?

- Im Allgemeinen ist der Unterschied sehr groß. Die Krise von 2008 hatte ihren Ursprung im Finanzsektor, und die Reichweite konzentrischer Kreise aus dem Epizentrum der Krise war vorhersehbar und meiner Einschätzung nach mit den Ausmaßen dieser Krise überhaupt nicht vergleichbar. In dieser Situation ist es schwierig, einen Industriesektor zu identifizieren, der nicht wesentlich beschädigt wird. Auch die derzeit steigende Produktion spezifischer medizinischer Geräte wird von dieser Krise betroffen sein.

Für die Belgrader Börse ist die Krise von 2008 jedoch immer noch die Mutter aller Krisen, oder zumindest sieht es für mich im Moment so aus. Zu dieser Zeit brachen alle Illusionen über die Grundlagen des Aufbaus eines Kapitalmarktes zusammen, von denen einige selbst unter Experten sehr verbreitet waren. Im Jahr 2008 wurde eine Krise des serbischen Kapitalmarktes diagnostiziert, die immer noch besteht.

Branislava Petrović

Beogradska berza a.d. Beograd

Sinisa Krneta

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